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發改委完善水電上網電價形成機制 10股受益非淺

信貸房屋設定準備資料利率多少免費諮詢試算證券時報網(www.stcn.com)01月23日訊 為合理反映水電市場價值,更大程度地發揮市場在資源配置中的決定性作用,促進水電產業健康發展,國傢發展改革委發出通知,完善水電上網電價形成機制。通知規定,對於今後新投產水電站,跨省跨區域交易價格由供需雙方參照受電地區省級電網企業平均購電價格扣減輸電價格協商確定;省內消納電量上網電價實行標桿電價制度,標桿電價以省級電網企業平均購電價格為基礎,統籌考慮電力市場情況和水電開發成本制定。水電比重較大的省份可在水電標桿上網電價基礎上實行豐枯分時電價或者分類標桿電價。同時,要建立水電價格動態調整機制,逐步統一流域梯級水電站上網電價。通知提出,鼓勵通過競爭方式確定水電價格,探索通過招標等競爭方式確定水電項目業主和上網電價。對現有水電站上網電價,進一步規范管理,逐步簡化電價分檔。業內人士表示,此次出臺水電價格形成機制,使得水電定價往市場化方向前進瞭一大步;對保留的政府定價部分實行標桿價格管理,進一步減少瞭政府定價過程中的自由裁量權,有利於引導水電合理投資,激勵水電企業降低成本,將對水電產業健康發展產生積極影響。上市公司中,長江電力(600900,股吧)、黔源電力(002039,股吧)、粵水電(002060,股吧)、國電電力(600795,股吧)、川投能源(600674,股吧)等水電概念股望率先受益。(證券時報網快訊中心)證券時報網(www.stcn.com)01月23日訊 水電板塊10大概念股價值解析國投電力:雅礱江水電投產高峰期,助力業績爆發式增長類別:公司研究 機構:中國銀河證券研究員:鄒序元 日期:2014-01-16雅礱江下遊水電站正值投產高峰期。雅礱江下遊水電站總裝機為1470 萬千瓦,從2012 年開始步入投產高峰期。截止2013 年底已經投產1050 萬千瓦。預計2014 年將有6 臺機組(錦屏一級2 臺、錦屏二級3 臺、桐子林1 臺)合計330 萬千瓦投產在即。預計實際投運裝機(考慮投產系數)較2013 年增長約72%。雅礱江水電盈利能力突出。雅礱江水電盈利能力強,主要原因在於:1)“錦官電源組”具有電價定價優勢和電量消納保障。“錦官電源組”享有0.32 元/千瓦時的上網電價。電量方面優先上網, 由國網統銷,確保瞭高利用率;2)得益於下遊水電站設計的投產順序和自身特點,梯級補償效益明顯。錦屏一級水電站在“錦官電源組”中海拔最高,屬控制性水庫梯級電站,其特點是年調節能力,可以增加下遊電站發電量和盈利,並調節枯水期發電量。2014 年錦屏一級將全部投入商業運行,我們粗略估算,這將為下遊電站增加40 多億方水相當於50 億度電。梯級補償效益顯著; 3)享受稅率等優惠政策。雅礱江中遊水電站蓄勢待發。中遊水電站總裝機約1448 萬千瓦, 預計2018 年開始投產。屆時公司將進入新一輪水電投產高峰期。目前中遊項目包括兩河口、牙根、孟底溝、楊房溝、卡拉,均已獲準開展前期工作。火電增長點清晰,業績可期。雅礱江下遊水電站投產將於2015 年結束。而公司正在計劃建設6 臺火電百萬超超臨界機組,包括欽州二期、北疆二期、湄洲灣二期。預計在2016 年初可以陸續投產。天津北疆一期項目盈利狀況良好,二期項目已於2014 年1 月獲得發改委核準批復,並開工建設。廣西欽州電廠引進印尼煤,燃料成本可控,二期工程經濟效益更加可觀。而湄洲灣由於區位優勢,預計造價比欽州和北疆電廠更低。公司水電站正值投產高峰期,助力公司業績爆發式增長。我們上調對公司的盈利預測,預計2013-2015 年每股收益分別為0.51 元、0.60 元和0.69 元,13 年凈利同比增長232%。公司水電稟賦突出,高增長穿越周期,維持“推薦”評級。(證券時報網快訊中心)證券時報網(www.stcn.com)01月23日訊 川投能源:雅礱江成長性明確類別:公司研究 機構:長城證券研究員:鄭川江 日期:2013-11-06投資建議公司未來機組投產或再超預期,而市場擔心的電力消納、錦官電價以及新光矽業處置等均好於預期。從中長期來看,公司裝機增長確定,具有完全年調節能力的錦屏一級水庫投入使用後,業績較其他水電更有保障。保守估計13-14年EPS分別為0.80、1.05元,對應目前股價的PE分別為14.8、11.3X。作為高成長的水電,公司估值並不高。我們長期看好雅礱江的成長,維持“強烈推薦”的投資評級。投資要點前三季度業績超預期:1)13年雖然雅礱江來水偏枯,但來水均勻,較降水集中在汛期的降雨分佈更有利於水力發電;2)國網調度好於預期,除電網檢修外不存在電力消納影響錦官發電的情況,公司前三季度發電量和業績超出市場預期。雅礱江成長性仍然值得期待:1)電站投產或再超預期:下遊電站今年的投產計劃已經完成,今年爭取錦屏一級再投產一臺,樂觀情況下爭取錦屏電站14年全部投產發電;中遊兩河口和楊房溝前期已經完成,等待核準;上遊部分電站已經開始前期工作,上遊電站的進度快於之前的規劃。1:雅礱江下遊電站投產時間和造價情況2)水電電價下調可能性較小:9月25日火電電價調整時,四川省與國傢發改委對四川省水火電價調整的博弈結果也顯示瞭國傢對水電的政策導向。長遠來看,水電和火電還有一定的價差,水電仍然有競爭力,且水電開發的成本越來越高,水電價格不太可能會下調。3)消納不成問題:公司錦官電源組720萬千瓦送江蘇,360萬千瓦上川渝主網。桐子林和二灘連接,上川渝主網。公司錦官電源組國網直調的優勢明顯:水電價格與終端火電價格相比有價格優勢;錦蘇直流屬於國網直接投資,需要通過輸電收回成本;錦官電源組直接由國調調度,不屬於中調,其調度與川渝電網關系不大。4)補償效益明顯:錦屏一級水庫投入使用後,下遊電站發電量可能在原設計的發電量上繼續增加:一、蓄水水位上升後,錦屏一級電站的度電耗水量有望降低,錦屏二級也有望增加發電電量;二、錦屏一級投產後將使雅礱江下遊電站總發電量增加60億度。新光矽業對上市公司影響不大:1)新光矽業的處置:從新光矽業所處的區位及技改現狀來看,新光矽業很難再恢復生產。隨著國傢光伏政策的明晰,目前是解決新光矽業問題最好的時機。公司目前考慮三種處置方案:一是剝離給集團;二是破產;三是尋找有意向的投資者進行重組。目前公司也在與相關方面進行接觸,尋找解決方法。2)公司對新光矽業的總共投資主要有長期投資1.4億和委托貸款3.4億。委托貸款均用新光矽業最優質的資產抵押,收回的問題基本不大。省電力公司收購年底或將完成:預計公司年底將完成四川省電力開發公司的收購。標的公司擁有許多小水電的股權,目前裝機13萬千瓦,資產質量較好,凈資產收益率約為10%,年凈利潤3000-5000萬。雅礱江自身已具備滾動開發的能力:1)雅礱江水電已經能實現滾動開發:雅礱江水電預計到2014年每年折舊約40億,可以帶動200億的投資,而過去雅礱江的高峰年投資額僅為180億;根據規定,雅礱江實現利潤的50%必須分紅,股東的分紅再投資可以帶動約60億的投資。因此,未來不需要通過純粹的股權融資來支持流域的開發。2)可轉債:公司對可轉債轉股持支持態度,若達到強制性轉股的條件,公司將進行轉股。可轉債轉股後有望改善公司資本結構。風險提示:來水偏枯,雅礱江建設進度低於預期。(證券時報網快訊中心)證券時報網(www.stcn.com)01月23日訊 長江電力:2014瑞銀大中華研討會快評類別:公司研究 機構:瑞銀證券 研究員:徐穎真,鬱威 日期:2014-01-15向溪電站註入方案在2014-15 年出臺的可能性較大金沙江流域的向傢壩和溪洛渡電站計劃將於2014 年底全面投產,目前由三峽集團投資並建設並托管給長江電力。三峽集團曾承諾擇機將向溪電站註入長江電力,但截至目前方案具體時間、實施方式等細節仍在研究中,我們認為2014-15 年出臺資產註入方案的可能性較大。向溪電站合計裝機2,026 萬千瓦,接近一個三峽電站的規模,且電價較三峽電站更高;一旦註入,我們預計將顯著提升上市公司的裝機規模和盈利能力。長期來看,電力市場改革有望利好大型水電大型水電站具有火電無法比擬的調峰能力,且屬於可再生能源,因此得以優先上網。從長期來看,我們認為電力市場改革最終很有可能形成與國外主流電力市場類似的競價上網,屆時大型水電站良好的調峰能力和低成本的優勢將更為凸顯。公司前景明確、現金流好,重申“買入”評級公司業務結構單純、發展戰略明晰,除向溪電站外,未來集團公司還將陸續註入白鶴灘和烏東德兩大水電站;後兩個項目目前還在前期籌備階段,合計裝機規模亦接近一個三峽電站。同時,公司的成本大多固定可控,負債率處於同業偏低水平,分紅率也超過50%,我們重申“買入”評級。估值:維持目標價10.12 元和“買入”評級我們維持公司2013-15 年EPS 預測0.55/0.58/0.61 元不變,基於DCF 模型和6.5%的WACC,得出目標價10.12 元。我們看好公司的低估值和高分紅,以及收購金沙江電站後的增長潛力。(證券時報網快訊中心)證券時報網(www.stcn.com)01月23日訊 國電電力:成長性與防禦性良好,估值有望提升,目標價3.3元/股類別:公司研究 機構:申銀萬國證券 研究員:劉曉寧 日期:2013-12-11投資要點煤電一體化與熱點聯產是公司火電發展主要方向。近年來公司積極發展高參數大容量機組,火電平均單機容量不斷提高。60萬及以上裝機容量1422萬千瓦,占火電裝機總容量的53.83%。在儲備項目上,公司開發機組均為負荷中心區或煤資源富集區超超臨界的100萬千瓦機組,以及在熱負荷富集區35萬千瓦超臨界供熱機組。水電項目將於15年迎來又一投產高峰。大渡河流域是公司水電開發重點,目前公司已投運裝機容量600.3萬千瓦,在建裝機容量534.8萬千瓦。根據項目建設進程,預計至15年大渡河水電投產裝機規模可達到1000萬千瓦左右,實現營業收入77.2億元,凈利潤21.7億元,為公司貢獻利潤約15億元(12年10.6億元,13年約9.5億元)。積極推進風電。公司積極開發風電資源,項目開展由傳統的"三北"地區向山東、雲南、浙江等地區拓展。這些地區風資源距離電力負荷近,並網及消納情況良好,所以利用小時較高,且上網電價較高,因此盈利能力良好。目前公司已核準風電項目約60個,儲備容量300萬千瓦以上。預計14、15年公司風電裝機容量每年增長100萬千瓦左右,至15年風電裝機規模可以達到500萬千瓦左右。預計14年公司有望再次啟動資產註入。根據公司內生增長規模,預計至15年依靠自身發展公司裝機規模可以達到約5350萬千瓦,和公司"十二五"規劃相比仍有約650萬千瓦的差距。預計15年前公司再次資產註入的可能性較大,並且由於14年處於發電投產的相對"空窗期",為保持公司規模持續增長,預計14年公司實施較大型資產註入的概率較高。在目標資產的選擇上,我們認為集團在山東和福建省內火電資產註入的可能性較高。假設14年山東資產註入,15年福建資產註入,則14、15年可增厚公司歸屬母公司凈利潤分別8.0億元和3.4億元。依托英力特(000635,股吧)平臺發展煤化工業務。目前寧東煤化工項目裝置已處於分佈試運,預計部分項目將於13年底具備投產能力,預計14年下半年正式生產。但受投產初期費用攤銷較多且無法達到設計產能等影響,預計當年尚不能盈利。簡單測算15年寧東煤化工項目達產後,預計年度營業收入可達到40億元以上,實現利潤總額10億元以上,寧東煤化工項目將為公司帶來新的利潤增長點。成長性與防禦性兼備,目標價3.3元/股。預計2013-15年公司可實現歸屬母公司凈利潤分別為70.8億元、70.5億元和79.2億元,對應當前股本EPS分別為0.41元/股、0.41元和0.46元,對應PE估值僅6倍左右,具有較高的安全邊際。考慮公司資產結構優良,成長性和防禦性兼具,且優先股發行將有利於行業長期發展,提升行業估值水平(詳見12月2日報告《優先股有助於行業估值提升,預計以增量發行為主》),我們保守估計公司估值恢復至8倍PE,12個月內目標價3.3元/股,維持"增持"評級。(證券時報網快訊中心)證券時報網(www.stcn.com)01月23日訊 桂冠電力:來水較差影響業績類別:公司研究 機構:安信證券 研究員:張龍,邵琳琳業績扭虧為盈:上半年實現營業收入24.3億元,同比上升4.3%,實現歸屬於母公司所有者的凈利潤2.0億元,同比增加2.5億元,實現基本每股收益0.089元;其中第二季度實現營業收入12.2億元,同比下降8.7%,實現歸屬於母公司所有者的凈利潤9921萬元,同比下降2.6%,實現基本每股收益0.043元。二季度來水較差:上半年業績提升的主要原因在於一季度來水較好和煤價下降火電扭虧。分季度來看,二季度來水較差,單季公司在紅水河流域和四川的水電發電量同比減少5%,由於廣西地區火電裝機容量增加等影響,合山火電二季度利用小時同比下降18%。6月和7月紅水河流域來水量同比減少6成,8月份來水量仍不樂觀,豐水期來水不佳將影響公司全年業績。短期成長性不足:前期公司披露方案定向增發收購龍灘水電85%的股權,但未獲股東大會通過,短期內公司業績受來水情況影響較大,成長性不足。投資建議:由於來水存在不確定性,假設下半年來水維持8月份的偏枯趨勢,2014年-2015年來水正常,預計公司2013年-2015年EPS分別為0.16元、0.24元和0.24元,對應PE為20.9倍、14.1倍和13.8倍,維持“中性-A”投資評級,6個月目標價3.52元。風險提示:來水不好、利用小時大幅下降、煤價下降幅度低於預期、電價下調等;(證券時報網快訊中心)證券時報網(www.stcn.com)01月23日訊 粵水電:業績低谷期,突破看明年類別:公司研究 機構:國信證券 研究員:邱波凈利潤略低於預期1h11公司實現營業收入21.89億元,同比增長10.50%,實現利潤總額0.59億元,同比下降1.66%,實現歸屬母公司所有者凈利潤0.50億元,同比增長1.12%, 實現EPS0.15元,公司上半年業績平平,略低於我們的預期。水利水電工程業務營收較快增長、毛利率略有上升1h11公司水利水電實現營收10.84億元,同比增長33.38%,毛利率10.19%, 同比上升0.62個百分點,市政工程實(財苑)現營收5.72億元,毛利率10.45%,同比上升0.21個百分點,綜合毛利率11.04%,同比上升0.65個百分點。管理費用率和財務費用率分別為2.59%和2.29%,同比分別上升0.49和0.39個百分點。在手合同充足、BT項目即將進入收獲期根據我們不完全統計,上半年公司新簽重大合同44.52億,其中水利水電合同12.39億,加上10年底結轉的超過20億,我們預計目前在手合同應超過65億。1h11公司長期應收款驟增至9.04億元,較年初增加6.89億元,主要是公司投資規模10億元的揭陽市政BT 項目已完工,相關投入轉入長期應收款,該項目回購期5年,等額支付,我們預計該項目將從明年開始正式回購,按照回購基數10億元計,如果央行維持現有貸款利率不變,則明年將為公司貢獻投資收益0.71億元,折合EPS0.21元,同時該項目一次性審價差有望達到0.9億元左右, 增厚公司EPS0.29元,公司目前還有多個BT項目正在施工。維持“推薦”評級盡管公司上半年業績表現低於預期,我們認為公司當前股價已反應瞭不利因素, 同時,我們認為隨著中央一號文件的落實,以及公司前期水利BT項目逐漸進入收獲期,募集資金完成後軌道交通業務的大發展,公司明年的業績表現仍值得期待,暫維持公司11-13年EPS分別為0.37、0.50和0.64元的盈利預測,當前股價對應PE分別為:30X、22X 和17X,維持“推薦”評級。(證券時報網快訊中心)證券時報網(www.stcn.com)01月23日訊 浙富股份:3月水電投資同比大增,水利水電齊助浙富騰飛類別:公司研究 機構:方正證券(601901,股吧)研究員:張遠德通過分析公司2005至2011年訂單和收入情況,我們認為公司收入確認與訂單之間存在通適規律,通過線性擬合,我們預計公司2012-2014年攤薄後EPS分別為0.85元、1.11元和1.45元,當前股價對應市盈率分別為20.28倍、15.48倍和11.87倍。考慮公司未來五年國內水電訂單增長預期極強,及可能在國外市場開拓獲得超預期表現,維持“買入”評級。(證券時報網快訊中心)證券時報網(www.stcn.com)01月23日訊 韶能股份中報點評:生物質電廠投運將顯著提升估值水平類別:公司研究 機構:東北證券(000686,股吧)研究員:王師韶能股份(000601,股吧)今日發佈半年報,報告期內公司取得主營業務收入12.43億元,同比增長11.71%;取得歸屬上市公司股東凈利潤1.75億元,同比增長39.49%,每股收益0.17元。公司上半年經營情況良好,符合我們的預期。公司上半年業績增幅近四成則主要受益於湖南地區來水情況較好.報告期公司在運電力裝機容量91.221萬千瓦,其中水電裝機67.221萬千瓦,占比2/3。水電銷售電量15.64億千瓦時,同比增長10.76%。地域分佈上看,湖南地區在運裝機容量60.45萬千瓦,占比同樣接近6成。今年廣東省韶關片區降雨量較去年同期減少27.89%,但湖南大洑潭水電站所在區域來水較去年同期增加瞭32.75%。根據我們的測算,公司報告期內水電業務毛利率超過72%,比去年同期增長7個百分點。韶能股份今年一季度進行非公開增發,募集資金5.5億全部投入韶關生物質發電項目。該項目裝機容量6萬千瓦,是廣東省首傢大型生物質發電示范電廠, 在廣東省將起到引導規范和確定標準的作用。韶關生物質發電項目預計將在今年三季度運行,形成公司新的利潤增長點。韶能股份現有業務仍以水電為主導,上半年的水電大發已給全年業績高增長打下堅固基石。我們保守預計公司2013-15年EPS分別為0.24/0.26/0.3元,當前股價僅對應14X/12.7X/11XPE,估值水平僅處於電力行業中遊。隨著韶關生物質電廠年內投運,公司將逐步向新能源領域進行探索,不斷擴大除火電和水電以外的能源利用形式。我們認為公司生物質電廠未來具備異地復制能力,該業務將顯著提升公司估值水平,維持“推薦”評級。風險提示:下半年湖南省來水情況不達預期;生物質電廠投運延期。(證券時報網快訊中心)證券時報網(www.stcn.com)01月23日訊 安徽水利:中標8億元大訂單,業務取得新突破類別:公司研究 機構:平安證券 研究員:周雅婷 日期:2013-12-10事項:安徽水利(600502,股吧)12月9日晚間公告中標陜西正陽渭河大橋項目,中標價7.85億元,計劃工期36個月。平安觀點:省外擴張新突破:正陽渭河大橋項目不僅是西咸新區“五縱五橫”骨架性路網的重要組成部分,而且是連接西安、咸陽兩市又一座跨渭大橋,是秦漢新城2013年重點建設項目,公司成功中標該項目,是自2010年以BT方式中標渭河下遊咸陽市涇渭新區段綜合治理工程(合同總金額3.96億元)後,陜西市場的又一重大收獲,體現瞭公司更為成熟的省外項目運作經驗,強大的訂單獲取能力。預計公司省外業務擴張仍將持續,公司正由一個區域性水利工程企業走向多元化經營、區域佈局均衡的全國性大型建築企業,未來前景廣闊。大型訂單新突破,預計全年訂單增長超過30%,遠超預期:2013年公司陸續公告工程訂單3項,分別是渦陽縣城西保障性安居工程(3.57億元)、戴湖村農民安置小區南區工程(4.25億元)、正陽渭河大橋工程(7.85億元),三項合計15.7億元,而去年同期並無訂單公告,顯示公司2013年在大型工程訂單上有重大突破。公司在2012年年報中制定2013年新簽合同目標80.5億元,我們預計公司超額完成的概率較大,全年新簽訂單有望達到100億元,同比增速約32%。另外考慮橋梁工程的毛利率明顯高於普通的房建工程,大訂單的費用率較低,因此我們認為本次項目中標有助於提升公司的盈利能力。期待資產註入,受益國企改革、城鎮化、水利投資:公司作為平安建築2014年重點看好標的,主要邏輯是,1)資產註入可期。公司作為安徽建工旗下唯一上市平臺,母公司規模約上市公司的5倍,目前正在進行資產重組與整體上市的準備工作,預計在2014h2—2015h1之間完成。我們更為看好資產註入後安徽建工與安徽水利之間的協同效應,包括借助母公司海外項目經驗進軍海外水利工程市場、借助母公司資源深耕省內市場等。2)受益國企改革,安徽省國企改革一直走在全國前列,包括深化省屬企業產權多元化改革、加速管理體制和經營機制的轉型等,有望帶動公司經營效率和盈利能力的提升;3)受益城鎮化建設,公司2013年8月與金寨縣政府簽訂新型城鎮化戰略合作協議,是國內為數不多的額簽訂該類協議的地方企業;4)受益水利投資加速與中小型化趨勢。好看公司業績高成長,維持“推薦”評級:我們暫不調整公司的盈利預測,預計公司2013—2015年歸屬母公司股東凈利潤分別為2.89億元(YoY12.0%)、3.78億元(YoY30.8%)、4.88億元(YoY29.2%),對應EPS分別為0.58元、0.75元、0.97元,目前股價對應PE分別為15.7倍、12.0倍、9.3倍,維持“推薦”評級。風險提示:項目落地慢於預期、資產註入節奏難以把握。(證券時報網快訊中心)證券時報網(www.stcn.com)01月23日訊 岷江水電:自產電比例有望大幅上升類別:公司研究 機構:光大證券(601788,股吧)研究員:陳俊鵬事件:公司發佈年報,2011年公司實現營業收入67,114.65萬元,同比增加24.53%;營業利潤13490萬元,同比增加12.6%;歸屬上市公司股東凈利潤12810萬元,同比減少10.7%;每股EPS 為0.25元,同比下降10.7%。同時發佈一季報,2012年一季度實現收入16054.7萬元,同比增加4.8%;營業利潤1070.1萬元,同比增加1263萬元(去年同期為負);歸屬上市公司股東凈利潤1148.7萬元,同比增長446%;每股EPS 為0.023元,同比增加475%。點評:年報收入和利潤不同步的原因主要是投資收益和所得稅的影響,由於對非聯營企業和非合營企業的投資收益下降,以及受西部大開發所得稅調整的影響,凈利潤下降。但公司扣除非經常性損益後的每股收益上升23%,毛利率保持上升勢頭,期間費用率下降,顯示公司經營趨於穩定和優化。一季報利潤增長超過收入增長的原因主要是:毛利大幅上升近9個百分點同時投資收益增加30%,毛利率上升的原因預計主要是由於自產電比例提高,而同期由於地震影響,自產電比例減少。公司的業績貢獻主要來自於參股 40%的四川福堂水電貢獻的投資收益,10/11年為公司貢獻的權益利潤為1.09/1.16億,占公司凈利潤的絕大部分。對公司長短期看法的修正:受地質條件的影響,公司後備電源點的較少,轄區內電源點開發程度已達到較高水平。目前阿壩州整體處在恢復重建過程中,特別是公司供區內的汶川桃關工業園區、漩口工業園區用電企業陸續實施技改增容,用電負荷大幅增長,公司未來效益有望持續增長。同時公司有望獲益於參與區內資源類產品的開發收益。我們認為公司目前處在業績拐點期,後續增長看好。對盈利預測、投資評級和估值的修正:預計 12/13/14年EPS 為0.32/0.34/0.38元,目前股價對應12年PE 為21倍,首次給予“增持”評級。風險提示:災後重建進度低於預期的風險。(證券時報網快訊中心)

新聞來源http://news.he基隆市小額貸款銀行xun.com/2014-01-23/161703959.html

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